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【导读】风头正劲！信用债ETF总规模首次突破千亿元大关
中国基金报记者 方丽 陆慧婧
在重磅新品上市的推动下，信用债ETF不仅迎来产品数量的大幅扩容，整体规模也迈向新台阶。
据Wind数据统计，截至4月30日，全市场信用债ETF规模突破1054亿元，首次突破千亿元大关。与此同时，信用债ETF规模占债券ETF比重也从去年年末的31.08%提升至目前的42.71%，占据近半壁江山。
多位业内人士表示，在无风险利率下行的大背景下，信用债在收益上相比利率债品种具备一定优势，受到各类型投资者的欢迎。今年实施的允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，也在加速助推信用债ETF的发展。
信用债ETF总规模突破千亿元大关
2013年3月5日，国内首只债券ETF——国泰上证5年期债券ETF成立，拉开了国内债券ETF市场发展的序幕。起步之初，债券ETF市场发展相对缓慢，直到2024年5月17日才突破千亿元大关，最近一年发展加速，总规模在今年2月7日站在2000亿元上方。
更为值得一提的是，时隔4年多，债券ETF中重要的细分品类——信用债ETF在今年1月迎来大扩容，8只基准做市公司债（信用债）ETF密集发行，多只基金更是“顶格”完成30亿元募集目标，合计募集规模高达217.10亿元，上市之后，规模继续迅猛增长。Wind数据显示，截至4月30日，8只基准做市公司债（信用债）ETF总规模攀升至387.72亿元，相比上市之初增长了78.59%，其中，易方达上证基准做市公司债ETF规模更是突破75亿元，南方上证基准做市公司债ETF规模也突破60亿元。
在基准做市公司债（信用债）ETF的助力下，全市场信用债ETF产品数量从去年年末的3只增长至目前的11只，规模从去年年末的540.74亿元增长至1055亿元，规模增幅超过95%。
据易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕介绍，信用债ETF是目前债券ETF中规模最大的品类。在他看来，其规模的快速增长主要源自其优势正在被越来越多的投资者所认识。“相比于利率债，信用债个券差异大、单券流通规模小、流动性相对较弱，且单个主体还存在信用风险的不确定性，因此，投资者直接投资管理信用债组合的难度更高。”
他尤其指出，信用债ETF为投资者提供了更便捷的信用债投资方式，具体包括：一通过组合投资的方式，降低投资单一债券的信用风险；二通过交易所上市交易，使得投资者可以更加便捷地买卖信用债，降低交易成本和交易难度；三通过较低的交易门槛，使投资者可以以较低的资金量参与信用债的组合投资；四通过实时交易，提供了市场价格的参考，增强了市场透明度。
海富通基金也表示，信用债ETF规模突破千亿元，是市场环境、政策导向、投资者行为等多重因素共同作用的结果，核心因素是信用债ETF很好地解决了债券投资的痛点。
“首先，信用债ETF流动性较好，可以通过做市商机制，将这类低流动性资产转化为高流动性工具，解决机构投资信用债的痛点；其次，债券ETF具备申赎及交易两种模式，同时还可以采用T+0交易机制，为普通投资者提供了便捷参与债券投资的路径，为专业投资者提升了组合构建的便利；最后，作为债券资产重要一部分，信用债在收益上相比利率债品种具备一定优势，通过债券ETF形式，可以更好分享信用债投资收益。”海富通基金进一步分析。
投资者需求较大
成为未来发展的主要驱动力
作为重要的工具型产品，信用债ETF对各类投资者吸引力较大，未来具备较大的发展空间。
易方达基金李一硕直言，各类投资者对信用债ETF都有不同的投资需求，尤其是资管类账户的需求更加突出，包括年金、养老金、银行理财、FOF、保险资管、信托产品等各类机构投资者等都在积极参与信用债ETF的投资。
“在大资管时代背景下，居民财富管理业务具有广阔的发展空间，无论出于长期配置还是短期交易需求，各类资产管理产品对于信用债ETF这类工具型产品都具有较大的投资需求，是未来发展的主要驱动力。”李一硕表示。
海富通基金也表示，随着信用债ETF品种丰富，投资者得以在选择品种和久期上有更多的方向，通过债券ETF开展投资将会成为投资者参与债券投资的重要形式。长期资金或更关注债券ETF，长期资金由于资金属性以及对收益要求，对债券ETF关注度持续提升，也成为规模增长的主要驱动力。
而谈及信用债市场的投资机遇，李一硕表示，在货币政策适度宽松的背景下，利率中枢可能在目前水平震荡维持震荡走势。从目前曲线形态看，中短期限信用债的配置价值相对更高。
政策利好信用债ETF
日前，中国结算制定发布《关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，这也对信用债ETF发展带来利好。
李一硕表示，从我国债券市场的数据看，无论是交易所市场还是银行间市场，回购交易的规模都远远大于现券交易的规模，意味着固收类资产的质押融资功能很重要。近年来债券ETF作为回购质押担保品的规模在快速上升，显示出投资者使用债券ETF进行质押融资需求的增加。另一方面，纳入回购质押担保品的债券ETF范围不断扩大，也大大推动了债券ETF的发展。允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，可以为投资者拓宽融资渠道，提高资金使用效率，促进投资者积极参与，对信用债ETF带来实质性利好。
“信用债ETF入库质押，极大增强了产品吸引力，便利各类投资者参与，有望进一步推动信用债ETF规模增长和扩容。”博时深证基准做市信用债ETF基金经理张磊也表示。
张磊还表示，对投资者来说，一是有助于收益增厚。年初以来，债市有所调整，信用债收益率回到去年12月初附近，信用利差大幅修复。投资者可通过信用债ETF质押功能，场内融资放大收益，力争增厚回报。相比于传统的交易所流动性管理工具（货币ETF）有显著优势。
二是可借助交易所质押的便利性。信用债ETF质押在交易所进行，操作简单便捷、风险较低、交易成本低，尤其适合场内投资需求客户。
三是从流动性角度看，信用债ETF场内流动性明显好于公司债。入质押后，随着规模持续增长，信用债ETF的流动性有望进一步提升，未来可以更好满足客户交易需求，利好产品长远发展。
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